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爱施德:智能手机放量助力业绩反转,移动生态圈奠定长期发展

发布时间:2014-02-28    研究机构:申万宏源

投资要点:

13年业绩预增,符合预期。公司预计13年实现收入403.99亿,同比增长106.32%,实现净利润7.60亿,同比增长392.74%,EPS 为0.76元,加权平均ROE 为18.15%;其中13Q4实现收入96.24亿,同比增长61.03%,环比Q3下降7.28%,实现净利润2.31亿,同比增长1044%,环比Q3下降14.41%。

“智能机增长”+“费用控制”助业绩反转。由于手机产品更新换代,造成公司大量库存损失致12年业绩为负。据Gartner 统计,13年我国智能手机销量实现86.3%的高速增长,公司适时抓住智能手机大发展行情,通过加快库存周转、着力引进新机型,获取了多数畅销机型分销权,同时加强了与华为、小米、中兴等国产品牌的合作,建立了针对三大运营商建立专业销售团队、拓展苹果授权零售连锁店,同时通过管理体系改革,促进成本费用率显着降低。

“应用市场”+“虚拟运营商”+“线下渠道”构建移动互联生态圈。我国智能手机销售在经历大幅增长后,或进入平稳增长期。公司未来的增长点在于“线上”和“线下”的协同发展。公司旗下拥有安卓社区及平台运营商机锋网(涵盖市场、门户、论坛、游戏四大业务)和彩梦科技(覆盖游戏、音乐、手机阅读等),机锋网作为中国最早一批安卓系统应用商店,是优秀的移动互联入口;同时公司于1月底获得工信部移动转售运营资格,将与电信、联通合作开展业务试点。公司未来可通过自身强大线下渠道能力,在分销手机的过程中实现APP 安装,话费业务办理等业务无缝连接,构建一套完整的移动互联生态系统。

维持盈利预测,维持增持。公司13年库存调整优化效果明显,在新品牌、新机型引进、创新营销及费用控制方面取得不断进展,实现业绩反转;公司通过收购抢占移动互联入口,通过线上线下协同发展构建生态圈,为公司的长期发展奠定了基础。我们预计公司13-15年EPS 为0.76、0.99、1.29元,目前股价对应PE 为24倍、18倍、14倍。

申请时请注明股票名称