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爱施德业绩预增修正公告点评:行业景气触底回升,公司主营持续好转

发布时间:2013-09-30    研究机构:兴业证券

事件:

1、爱施德(002416)发布2013年第三季度业绩预告修正公告,将公司在《2013年半年度报告》中预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润42000万元-47000万元调增至52000万元-57000万元。

点评:

行业触底回升带动公司主营业务持续向好。2011-2012年是传统功能手机向智能手机转型之年,智能手机渗透率从2010年的15%提升至2012年底的接近50%,手机厂商在大背景非常景气的情况下绕过国代商选择直供门店,同时由于智能手机更新换代周期明显缩短导致国代商传统的操盘方式没有适应时代的变化,因此近两年公司手机分销业务持续下滑,2012年亏损2.5亿元。但进入2013年后,国内智能手机渗透率提升开始放缓同时行业竞争加剧,因此自13年以来手机分销行业开始触底回升,大量手机厂商开始重新倚重以爱施德、天音通信为代表的国代商进行手机销售,手机销售中渠道为王的时代再次回归。

主营业务景气助力公司顺利向移动互联网转型。公司未来的发展战略是从原本优质的线下手机渠道商转型为优质的移动互联网综合服务商,近期公司收购机锋市场和彩梦科技是公司在移动互联网战略中里程碑式的一步。公司收购机锋市场后可以构建线下线上一体化的内容分发体系,收购彩梦科技后公司也在内容方面有了深厚储备,可在其线下手机销售渠道中整合内容销售,并可能创造硬件+内容的新型盈利模式,提升公司的整体盈利能力。在公司主营手机分销业务不断超预期的情况下,公司强大的线下资源可以帮助公司向移动互联网的转型更加顺利。

公司在移动互联网业务上布局良久,静候移动转售牌照发放。公司近年来通过内生+外延的方式逐步在移动互联网业务上展开布局,此次的收购更是将公司线下分销业务与线上内容分发业务有机结合。一旦公司获得移动转售牌照,公司的内容分发业务就拥有了其他应用商店所不具备的管道特权,公司可能采取牺牲微薄的数据流量利润去赚取更加丰厚的移动互联网增值服务利润的方式使得自身应用商店的平台价值大增,我们看好公司移动转售业务和移动互联网业务的协同效果。

公司是国内最优质的手机分销商之一,未来有望通过持续“内生+外延”的发展方式努力成为国内一流的移动互联网综合服务商,此次的业绩预告修正更是印证公司主营业务明显触底回升。考虑到公司线下与线上渠道协同效应明显、主营业务触底回升以及可能获得移动转售牌照,维持公司“增持”评级,上调13-15年EPS分别为0.70元,0.88元,1.08元。

风险提示:公司未获得首批移动转售牌照、应用分发市场竞争加剧

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