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爱施德:进入新业务领域,估值切换完成后将是估值的提升

发布时间:2013-09-24    研究机构:华创证券

事项

公司公布收购迈奔灵动和彩梦科技的公告。

主要观点

1. 收购迈奔灵动科技,战略布局移动互联网应用分发平台。

爱施德(002416)作为手机及数码电子产品销售渠道的综合服务商,收购迈奔灵动将有利于公司在涉足和开拓移动互联网领域的业务,依托“机锋市场”,实现搭建“移动互联网内容分发平台”的战略目标。同时借助于公司具有竞争力的线下分销渠道,未来通过与迈奔灵动的合作将进一步拓展“机锋市场”的用户量,提升迈奔灵动的行业竞争力。线上和线下互补结合,搭建出完整的移动互联网应用分发平台体系,实现公司在移动互联网领域的战略布局。

2. 收购彩梦科技,扩充自身内容资源实力彩梦科技基于文化创意产品在移动互联网上的开发、传播和整合,在手机游戏、手机音乐、手机阅读、手机动漫等产品开发和运营推广等方面积累了丰富的经验,是国内三大电信运营商重要合作伙伴之一,与电信运营商建立了深度的合作关系。

爱施德最终将以不超过1.8亿的价格收购公司85%的股权,其中15%作为管理层激励股权,本次收购将对爱施德产生积极深远的影响:有利于拓宽公司业务类型,完善公司战略布局。为公司带来新的业务增长点,提升公司盈利能力。

同时发挥公司在线下渠道的资源优势,提升内容分发能力。

3. 以终端分销行业为入口,打造移动转售和移动互联网业务千亿级市场公司是国内前三大手机分销商之一和中国最大的苹果授权零售商公司。目前,爱施德已正式提交了移动通信转售业务试点申请,并且已经进入运营商的合作候选名单。我们认为公司大概率有望获得移动转售的业务许可,我们预计公司2013年收入规模能够达到300亿,如果单部手机价值按1500元计算的话,每年公司预期能够每年能够售出约2000万部手机。按照5%的用户转换率来算,有望给公司带来100万的用户公司“移动互联网内容分发平台”的梦想正在一步一步的实现,收购的两个标的一方面会带来业绩的增厚,另一方面更重要的是实现公司的战略布局。线上和线下互补结合,将能进一步挖掘公司线下渠道的潜力。

我们预计2013年、2014年、2015年年公司每股收益分别为0.56、0.8和0.99,对应PE 为30、21、17倍,调高至“强烈推荐”投资评级,目标价26元,对应2014年的估值32倍。

风险提示

1. 智能终端产业的变革对公司产生的经营性风险。

2. 转售牌照的申请具有一定不确定性

3. 移动互联网市场竞争激烈

申请时请注明股票名称