移动版

爱施德:智能手机放量+效率提升,驱动业绩大幅增长

发布时间:2013-08-07    研究机构:广发证券

智能手机放量,驱动收入和利润大幅增长

公司实现营业收入197.09亿元,同比增长122.85%,归属母公司净利润2.59亿元,同比增长195.85%,折合ESP:0.26元,业绩符合预期。值得注意的是公司中期计提存货减值损失3.65亿元,存货减值损失的计提一方面降低了当期业绩,另一方面也提升了以后业绩提升。公司业绩快速增长,主要得益于:1)智能手机市场快速增长,根据GARTNER统计,一季度国内智能手机销量同比增长90%,预计上半年增速与一季度一致。2)公司加强了与国产品牌的合作,持续推进多品牌分销合作,在保持与国际品牌合作的同时,加强与国产品牌合作,目前合作品牌数达到12个,从而有效推动销售规模的增长和分销网络的规模效应的实现,有助于提升公司毛利率水平。3)电信运营商合约机销售迅速增长,公司通过组织结构调整,建立专业化销售团队分别为三大运营商提供针对性的销售服务,与运营商、手机厂商深度合作,促进合约用户发展。

2013年下半年经营展望

2013年下半年,公司将以提升盈利能力为目标,预计前三季度净利润4.2-4.7亿元,折合EPS:0.42-0.47,持续优化各业务领域的运营效率,并整合渠道资源布局新业务。

我们判断业务亮点主要在分销和新业务领域,一方面受益于智能手机的放量,公司在分销领域的规模优势将进一步体现,预计库存周转率将继续提升。另一方面公司在新业务领域将进军第三方移动应用分发市场,携手第三方应用开发商,致力于成为中国最有价值的移动互联网应用渠道综合服务商。根据公开资料公司大股东控制的彩梦科技目前是国内领先的移动互联网应用开发商,大股东在应用开发上的经验和移动转售业务的申请有助于在第三方移动应用分发上获得竞争优势。

盈利预测及投资建议

尽管智能手机时代产品更新速度加快,但行业的放量仍有利于爱施德(002416)分享行业高速增长,且公司进一步提升得库存管理能力和终端销售能力使得公司不仅为分销商,更是服务商,在国内区域差异较大的情况下仍有发展空间。且公司在移动互联网新产品领域的投入和经验有助于公司综合经营能力的提升,预计2013-2015年EPS为:0.58、0.73、0.92元。合理价值:15元,首次给予“谨慎增持评级”。

风险提示:手机更新换代加快,库存大量增加。

申请时请注明股票名称