爱施德(002416.CN)

爱施德(002416):业绩超预期 全渠道销售服务行业领先

时间:21-09-08 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布 2021 半年度报告,营业收入392.23亿元,同比增长45.14%,归母净利润3.04 亿元,同比增长3.13%,扣非归母净利润2.77 亿元,同比增长24.70%。

点评:

1、中报业绩斐然,分销零售双增长

公司上半年实现营业收入392.23 亿元(YOY+45.14%),归母净利润3.04 亿元(YOY+3.13%),毛利率3.02%。其中,Q2 单季度营收183.70 亿元( YOY+21.03% ) , 归母净利润单季度1.47 亿元(YOY-11.04%),毛利率3.29%。由于公司数字化零售、手机销售和非手机销售规模不断扩大,在海外新市场拓展阶段,前期投入和销售让利相继增加。

上半年公司主营业务数字化分销和数字化零售分别实现收入280.65 亿元(YOY+24.05%)和111.13 亿元(YOY+154.54%),收入增长主要来自于新推行的线上和海外业务,全方位加深品牌合作并扩展新品类。公司在以智能手机为核心的3C 数码及快消领域,销售服务行业领先,拥有全国设有超30 个分支机构和办事处,服务31 个省级区域,覆盖T1-T6 全渠道和10 万家手机门店及超35,000 个综合网点,管控5 大配送中心和30 余个区域分仓。报告期内,公司实现华南和海外地区营收同比增长超50%,也是荣耀、苹果、三星、悦刻等知名厂商的合作伙伴,并与三大运营商保持长期战略合作关系。最近一期的《财富》中国500 强榜单中,公司名列第177 位,位列专业连锁销售行业榜单第6 位。

2、线上市场崭露头角,新渠道销量攀升

公司分销信息系统和新零售平台系统,构建了B2B2C 和O2O 模式下的商业闭环,并拥有软著25 项,核心专利2 个。公司与阿里巴巴共同投资的电子商务公司,向线上客户供货近40 亿元,打通了发展线上业务的销售通道,特别在618 期间取得了良好的战绩。公司实现线上引流,100 多家苹果优质经销商门店辐射周边。报告期内,Coodoo苹果门店创造营业收入超过13 亿元。公司是苹果公司在中国最大的授权零售商之一,管理和运营 800 多家苹果授权门店。2020 年,公司参与对荣耀的联合收购,并未荣耀线上及线下指定运营服务商,全渠道支持新荣耀发展。据Canalys 数据,荣耀Q2 保持中国智能手机9%以上的市场份额。公司积极布局新业务线,首家新能源汽车新零售门店已开业,酱香型白酒、茶叶和智能健康产品也在探索布局,公司将借助行业领先的分销及零售网络持续助力新赛道。

3、电子雾化器深入海外市场,加速助力销量

公司积极布局海外销售和仓储服务网络,已在香港、新加坡、迪拜、美国等10 多个国家和地区建设了可管控的仓储网点,在15 个国家设立海外分支机构。公司运营着7,000 多家悦刻专卖店及超3,500家店中店,悦刻国内第一大电子烟品牌。公司已在英国、德国、 法国、加拿大、韩国、菲律宾等10 多个国家开展业务。控股子公司一号机科技是行业领先的电子雾化器销售服务商,公司拟转让一号机科技控制权,寻求一号机科技独立上市和更广阔的资本运作空间。据iiMedia Research(艾媒咨询)报告,2020 年全球电子烟行业的市场销售额达到424 亿美元,同比增长15.6%。未来,电子雾化器在海外有望超越烟草市场。

4、投资建议

我们看好公司在电子雾化产业和线上产业的布局,基于公司在该领域的网络布局和渠道优势,我们认为公司将持续受益于海外消费市场和线上平台流量。预计2021~2023 年公司营收802.0 亿、971.5 亿、1186.2 亿,归母净利润8.47 亿元、10.49 亿元、13.33 亿元,对应的PE 为15/12/10,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:智能手机销售不及预期;海外疫情影响。