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爱施德(002416)2020业绩预告点评:业绩超预期 品类拓展成效已现

时间:21-01-07 00:00    来源:国泰君安证券

公司销售品类持续开拓,电子烟、小家电等消费电子新品类有效扩展公司收入来源,收入、利润增长获得新动力。

投资要点:

上调盈利预测 ,维持目标价 23元,维持“增持”评级。公司受益消费电子品类持续开拓和新零售能力提升,上调2020 年营业收入至695(+0.5%)亿元,归母净利润至7.32(+13.9%)亿元,对应EPS0.59元。维持2021-2022 年营业收入940/1181 亿元,维持2021-2022 年归母净利润11.43/15.10 亿元,对应EPS0.92/1.22 元。公司消费电子品类拓展进度超出预期,给予2021 年25 倍PE,维持目标价23 元。

业绩超出预期,品类拓展初现成效。我们预计2020 年归母净利润6.8亿元至7.5 亿元,较上年同期同比增长98%至118%。营业规模和营业毛利的增加主要受益于公司持续构建新能力,手机销售稳步增长,扩展了电子烟、小家电等消费电子新品类,2B、2C 销售服务能力有效提升。同时公司构建线上线下融合的3C 数码新零售体系,致力于将“由你购”打造为3C 数码领域最大的本地化网络电商平台。

电子烟行业蓬勃发展,收入增长获得新动能。CIC 预计2021 年国内电子烟市场达到185 亿元人民币;预计从2019 年至2023 年,中国电子烟市场复合增长率达到65.9%。受国内政策影响,电子烟禁止线上销售,完全依赖于线下渠道进行销售。公司与国内头部电子烟企业深度合作,在电子烟销售领域形成优势互补,为业绩增长注入新动能。

催化剂:电子烟加速渗透,iPhone 12 市场反馈超出预期

风险提示:与电子烟厂商合作不及预期,与阿里巴巴合作进程不及预期