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通信行业年报点评:行业持续低迷,关注治理改善、高壁垒型公司

时间:2017-05-02    机构:方正证券

1、电信运营商开支缩减,下游通信服务、基站天线及射频器件、运营支撑、网络与基站配套等直接相关行业ROE持续下行。上市公司融资监管环境趋紧趋严,IPO审核进程加快,上市公司或很难外延获得优质标的。5G到来前通信行业的上市公司业绩提振主要来自于收入结构调整、成本费用降低等内生方式,重点关注公司治理改善、高壁垒(技术、渠道)等公司。

2、主设备商预收账款持续保持高速增长,近期中国移动在无线设备及天线方面的集中采购超预期,表明运营商在网络升级、扩容、低频重耕方面布局不断,我们判断中兴通讯、烽火通信等国内主设备商未来业绩仍会维持稳健。

3、光器件行业,收入增长率、毛利率、库存周转率、预收账款同比增长率均出现下滑,警惕景气度风险。重点关注具备高速率、高密度的数据中心产品生产能力、以及光芯片研发生产能力的公司。

4、光纤光缆行业预收账款同比增长率下滑,预付账款同比仍然维持较高增长,我们判断行业在需求端层面处于消化期、供给方面在前期需求惯性驱动下扩产需求旺盛,需警惕供大于求风险。

5、终端分销行业:ROE出现明显提升,高端产品销量增加毛利快速提升,爱施德(002416)、天音控股作为Apple国内授权分销商,或将会直接受益于今年Iphone8上市。

6、物联网模组及硬件:未来随着NB-IoT芯片量产、价格大幅降低,物联网模组厂商将迎来行业规模增长,重点关注提供特殊行业解决方案、海外市场占比较高的公司。

7、风险提示:行业盈利下滑;估值下滑等系统性风险。